ההשפעה הכלכלית של נגיף קורונה: מה שרופאים צריכים לדעת

אנו נמצאים בנקודה קריטית בעתידנו הכלכלי מכיוון שווירוס ה- Coronavirus (COVID-19) עורר הרס בכל תחומי חיינו היומיומיים. כשאנחנו נכנסים לשוק דובים, קהילת ההון סיכון וקהילת ההפעלה חייבת לצלול עמוק יותר לא רק לגיוס תרומות מתחילים, כפי שמציין הערה של הברבור השחור של סקויה, אלא גם עם שותפים כלליים (רופאים כלליים) והמאמצים לגיוס התרומות שלהם.

כידוע לרוב, Plexo Capital משקיעה כשותף מוגבל (LP) בקרנות סיכון (שם נרדף לרופאים כלליים) ומשקיעה ישירות בחברות. רצינו לחלוק כמה מחשבות על ההשפעה על פני רופאים שרבים מאיתנו כשנכנסים לזמן הבלתי צפוי הזה. ניתוח זה ישתנה בהתאם למקום בו נמצא רופא משפחה בתהליך (כלומר, שוקל לצאת לשוק, באמצע גיוס הכספים, או לאחרונה לסגור קרן). בואו נסתכל על כמה מתרחישים אלה ונספק הקשר להמלצות שלנו על סמך הדינמיקה שאנו רואים בשוק.

עם זאת, אנו מעודדים רופאים לקרוא את המסמך כולו מכיוון שישנם פריטי עניין עבור רופאים שאולי לא נמצאים באותה נקודה מסוימת של התהליך (למשל, השפעה של שינויי בניית תיקים עבור רופאים רווחים בשוק עשויה לעניין גם את רופאים רואים שוקלים לצאת לשוק).

רופאים רואים שוק לצאת לשוק

בחברת Plexo Capital אנו ממליצים לרופאים ליצור ציר זמן לשנתיים לתהליך גיוס הכספים לאחר השלמת הסכם השותף המוגבל (LPA) וחדר הנתונים. במהלך תקופה זו, חשוב לזכור כי גיוס כספים הוא משרה מלאה. רופאים רופאים צריכים לתכנן לכסות שנתיים של הוצאות מחיה בתקופת גיוס הכספים והם יצטרכו לממן את ההתחייבות לקרן רופאים - לרוב 1-2% מכלל הקופות. זו יכולה להיות הצעה מרתיעה עבור רופאים כלליים שלא נהנו מאירוע נזילות משמעותי או שיש להם יתרות מזומנים ניכרים במיוחד כאשר יש נסיגה בשוק.

בנוסף, אנו חשים שזה יהיה שוק מאתגר עבור רופאים רופאים לגייס משני LPs קטנים יותר + LPs מוסדיים.

LPs קטנים יותר הם (או בקרוב) מרגישים לחץ כלכלי מוגבר (או נתפס)

עבור LPs קטנים יותר (למשל, משקיעים בודדים, יחידים בעלי ערך נטו גבוה, משרדים משפחתיים קטנים יותר וכו '), אנו חושדים כי תהיה ירידה בנכונות לקיים פגישה או להתחייב בהתחשב בתיק העבודות הכולל שלהם ירדו בגלל השקופית בשווקים הציבוריים. ייתכן שמשקיעים קטנים יותר אלה לא סבלו הפסדים ממומשים; עם זאת, הם עשויים להרגיש "עניים יותר" כשרואים את ערך תיק העבודות שלהם במהלך החודש האחרון. במקרים אחרים, יתכן שחלק מהמשקיעים הבודדים חשבו לקצור רווחי הון בכדי להכניס לקרנות VC וככל הנראה יבדקו את התוכניות הללו.

באופן כללי, האטות ה- LP המוסדיים מאטיות לטובת בהירות השוק

ועידות ואסיפות כלליות שנתיות שבוטלו ותוכננו מחדש ישפיעו על היכולת להיפגש עם רופאים פוטנציאליים עם דגש מיוחד סביב חברי פרלמנט מוסדיים עם יישום איסורי נסיעות רחבים. באופן אנקדוטי, אנו שומעים שרבים מ- LP מוסדיים מתמקדים ברופאים הקיימים שלהם ומקדישים את זמנם לחשוב על התחייבויות חדשות כאשר הם מחכים לראות יותר בהירות מהשוק.

המלצת פרספקס הון: רופאים גלים ששוקלים לצאת לשוק צריכים לחזור ולתכנן. הם תמיד יכולים לבחור לדחות עד שיהיה בהירות ובוודאות בשוק.

רופאים רופאים באמצע התרמה - השפעה על ציר זמן מוגבר + מחסור ביעד הקרנות

עבור מנהלים מתעוררים (נשים ואנשי צבע בפרט), זה היה היסטורי מאתגר לגייס קרן. זה רק יתקשה בנסיבות הנוכחיות. רופאים רופאים הנמצאים כיום בשוק צריכים להכין תרחישים עבור ציר זמן מורחב לגיוס כספים, כמו גם למחסור ביעד שלהם שיעלה כדי להבין את ההשפעה על: 1) דמי הניהול הזמינים, 2) הכיסוי של הוצאות מקדימה, ו- 3 ) מודל בניית התיקים.

ירידה בדמי הניהול כתוצאה מגודל קטן יותר של הקרן תשפיע על תוכניות התפעול

רופאים רופאים צריכים לדגמן את תוכניות התפעול שלהם למספר תרחישים הנמצאים מתחת לגודל קרן היעד שלהם, וליצור גודל קרן בר-קיימא מינימלי (או MVFS, שזה מונח שלמדנו מ- Beezer Clarkson מ- Sapphire Ventures). על ה- MVFS לשקף את גודל הקרן המינימלי שיכול לממן תוכנית הפעלה ריאלית לביצוע המודל של רופא המשפחה, הכולל את המשכורת המינימלית המקובלת על רופא המשפחה.

יש לכסות הוצאות מקדימה זמן רב יותר ככל שיוארכו שיחות סגירה / הון ראשונות

הרופא המטפל צריך לחשוב על העלויות שנגרמו במהלך תקופת גיוס הכספים לפני סגירה ראשונית והון שנקרא. רוב LPAs מאפשרים רף מסוים של הוצאות הקמת קרנות, אם כי עלויות אלה בדרך כלל נישאות על ידי רופא המשפחה ולא מקבלות החזר עד לסיום הראשון וההון נקרא. הרחבה של ציר הזמן לגיוס כספים פירושו כי רופא המשפחה עשוי להזדקק לציפה של עלויות אלה לפרק זמן ממושך.

מודלים לבניית תיקים יושפעו אם תגייס קרן קטנה יותר

אם מגייסים סכום נמוך יותר, על רופא המשפחה לשקול את ההשפעה על מודל בניית התיקים. בדרך כלל, רופא משפחה מתכנן מודל המבוסס על סכום יעד שגויס המוביל ל:

  • מספר מבוקש של חברות תיקים
  • אחוז מהעסקאות שאליהן יוביל הרופא
  • גודל בדיקה ממוצע
  • יעד בעלות
  • אחוז שהוקצה למילואים

השילוב בין כל המשתנים הללו מוביל את בניית התיקים לייצור פרופיל סיכון / תגמול + פיזור שלדעת הרופא הכללי יהיה אטרקטיבי עבור מקבצי ה- LP שלהם. אם הסכום הסופי של הגיוס נמוך משמעותית, על רופא המשפחה לחשוב על ההשפעה של גודל הקופה הקטנה יותר וכיצד יש לשנות את המודל כדי לספק עדיין פרופיל סיכון / תגמול רצוי לגמ"לים, ובכל זאת לאפשר לרופא המשפחה לבצע את ביצועיהם מודל ותזה.

המלצות Plexo Capital:

דע את גודל הקרן המינימלי שלך (MVFS)

הכן מספר תרחישים הכוללים סגירת קרנות מתחת ליעד כדי להבין את ההשפעה על דמי הניהול הזמינים הנמוכים יותר ואת ההשפעה על תוכנית ההפעלה. אם ייסגר סכום נמוך יותר, יצטרך רופא המשפחה גם לחפש את ההזדמנות להפחית עלויות מתכנית ההפעלה כדי לפצות על דמי הניהול הנמוכים יותר.

ייקח זמן רב יותר לסגירת קרנות ואפילו לבצע סגירה ראשונה ושיחת הון ראשונה

רופאים רופאים צריכים להיערך לציר זמן מורחב לגיוס כספים, יחד עם זמן ארוך יותר לסגירה ראשונה. בנוסף, ככל הנראה ייקח זמן רב יותר לסגירה הראשונה ולשיחת ההון הראשונה המשויכת, שתוכל לשמש להחזר הוצאות הכספים של הרופא.

זהה כיצד משתנה מודל בניית התיקים תחת קרן קטנה יותר

הבן את השינויים שיש לבצע במודל בניית התיקים במקרה שגויסה קרן קטנה יותר. יתכן ויהיה צורך להעביר את המנופים הזמינים על מנת לפצות על קרן קטנה יותר, אז דעו את המנופים החשובים עבור עבודת הגמר שלכם ופרופיל הסיכון / תגמול שלכם. כמו כן, עיין בהמלצה על תכנון מילואים בסעיף "לאחרונה גייס קרן" עם הנחיות לחשיבה על עתודות.

רופאים רופאים באמצע גיוס תרומות - סדרי עדיפויות של חברי קבע למען קרוב

לרופאים שנמצאים באמצע גיוס הכספים, יהיה מועיל לחשוב על מקבלי LP פוטנציאליים בסדר עדיפות קרוב, ובמיוחד LPs מוסדיים. אותם LPs אשר ככל הנראה יתקדמו הם אלה שבהם עבר רופא המשפחה את ועדת ההשקעות (IC) וה- LP עובד על המסמכים (למרות שעדיין מומלץ להיזהר עד השלמת המסמכים). הקטגוריה הבאה של LPs פוטנציאליים תהיה אלה שעשו את כל שקדנותם ונפגשו עם רופא המשפחה באופן אישי, אך יתכן שלא היו עוברים ל- IC (או לתהליך האישור ההוגן אם משרד משפחתי). אותם LPs הנמצאים בסכנה הנמוכה ביותר הם אלה שהרופא הכללי לא נפגש איתם באופן אישי.

המלצות Plexo Capital:

יש לקבוע סדר עדיפויות עבור LPs פרוספקטיבים שאושרו לסגירה ראשונה

התחל שיחה עם אותם מקרי פרלמנט פוטנציאליים שעברו IC (או את תהליך האישור ההולם), ובדוק אם הם יכולים להיפגש באותו מועד לסגירה משמעותית, שעשויה להיות תחת הסף שצוין ב- LPA לסגירה הראשונה (במקרה כזה יתכן שיהיה צורך לשנות / לשנות את LPA). אם לא, דברו עם עורכי הדין של חברי המועצה הפוטנציאליים לגבי מעבר לסגירות מתגלגלות (שוב, יתכן שיהיה צורך לתקן / לשנות את ה- LPA).

הבן מה יידרש כדי להזיז LPs פוטנציאליים הקרובים לאורך קו הסיום

שוחח עם LPs פוטנציאליים אלה כדי להבין טוב יותר את הפריטים המצטיינים בתהליך שלהם, ומה ניתן לעשות כדי להעביר אותם מעבר לקו הסיום. הקפידו לשאול כיצד ייראה ציר הזמן החדש במצב הנוכחי. יש לזכור כי התהליך ככל הנראה יתארך באופן משמעותי אם ה- LP צריך להיפגש עם הצוות באופן אישי. נסה לעבור לפגישות מקוונות (חשבו זום), אך המציאות היא שהכל ככל הנראה יואט מכיוון שרוב התהליכים ימשיכו להעדיף מפגש באופן אישי (במיוחד עבור LPs מוסדיים).

זהה שינויים באסטרטגיה וכיצד ניתן לתקשר עם גורמי מקלט פוטנציאליים

ההזדמנות הטובה ביותר לרופאים היא לתקשר עם גורמי מקלט פוטנציאליים בשקיפות. אנו ממליצים לרופא המשפחה להשתמש הפעם כדי לחשוב כיצד הסביבה הנוכחית מחייבת שינויים באסטרטגיית התרמה, תוכנית ההפעלה ומודל בניית התיקים. ואז, חשוב על תוכנית תקשורת ל- LPs פוטנציאליים.

לאחרונה סגר קרן

רופאים רופאים שסגרו לאחרונה קרנות נמצאים במצב מעורר קנאה. יהיה להם אבקה יבשה וסביר להניח שייהנו מהערכות שווי נמוכות יותר, פחות תחרות על עסקאות ויתרונות מגיוון הזמן שישקיעו בקבוצת חברות בסביבה חדשה זו.

עם זאת, אנו ממליצים על ששת האמצעים הבאים ליישום:

פגישות וירטואליות יהיו הרגילות החדשות למשך פרק זמן מסוים

אמון מחלחל בכל מערכת האקולוגית של הון סיכון. עכשיו יותר מתמיד, עלינו להמשיך לחבר ולבנות קשרים עסקיים. עם התרחקות חברתית כרגיל החדש, טכנולוגיית הווידיאו כמו זום מאפשרת כבסיס ביניים בין פגישה פנים-אל-פנים לשיחת טלפון חסרת פנים. העבר את כל הפגישות שלך לשיחות ועידת וידאו כדי להמשיך בשיחות במהלך תקופה זו.

תקשר יתר עם בסיס ה- LP שלך בכל הקשור לשינויים בתכנית וב תיק העבודות שלך

המצב הנוכחי משתנה דקה אחר דקה, וכולם מנסים להבין את ההשפעה על הכלכלה. זה הזמן לתקשר עם יתר של יזמים ועם גורמי מקלט רבים. פנייה אל היזמים שבתיק העבודות ומתן הדרכה סביב השוק יכולה להועיל. עזור להם להבין כיצד עליהם לחשוב על הוצאות, מסלול מסלול וגיוס כספים. עבור LPs, עכשיו זה הזמן לפנות אליהם באמצעות עדכון תיקים ולזהות סיכונים. כמו כן LPs ירצו לדעת כיצד רופא המשפחה מבלה את זמנם ומחשבותיהם סביב השקעות חדשות בסביבה זו. אל תחכה לקצב הרגיל של מכתב רבעוני או שטר שיווקי ושאף לשלוח משהו במהירות האפשרית.

זהה סיכוני התחייבות עם LPs

רופאים רופאים צריכים לחשוב גם על הרכב בסיס ה- LP שלהם. אם קרן נסגרה, רופאים רופאים נדרשים לתקשר יתר עם אנשי המקצוע שלהם במהלך תקופת חוסר ודאות זו. קיים סיכון גבוה יותר לברירת מחדל בשוק מטה, ורופאים רופאים צריכים לנסות ולהישאר פרואקטיביים בזיהוי כל האתגרים הפוטנציאליים שייתכן כי LPs יצטרכו לעמוד בהתחייבויות שלהם לשיחת הון. זה נכון במיוחד למנהלים המתעוררים מכיוון שהרכב בסיס ה- LP שלהם כולל בדרך כלל חלק גדול מהמשקיעים האישיים. פריט נוסף שכדאי לשים לב אליו הוא השימוש בקווי אשראי למימון השקעות ושניהם מעכבים שיחות הון ומחליקים את הקצב של אותן שיחות. אמנם אנו תומכים בשימוש בקווי אשראי, אך חשוב לציין כי הדבר עלול להסתיר או לעכב את פני השטח של סוגיית ברירת מחדל פוטנציאלית של LP. יהיה מועיל לתת ל- LPs שקיפות רבה יותר בקצב ההתקשרות בעתיד, כך LPs יכולים לדעת למה לצפות ויכולים לתכנן בהתאם או להציף סוגיות אפשריות מוקדם ככל האפשר.

קרא שוב את ה- LPA שלך כדי להבין הנחיות / סעדים בנושאים כמו ברירות מחדל של LP

כפי שהזכרנו בהמלצה להבנת הסיכונים עם LPs, חשוב להבין אילו תרופות קיימות ב- LPA לצורך ברירת מחדל אפשרית של LP. רופאים רופאים צריכים להתייעץ עם היועץ להקמת קרנות לצורך הדרכה והבהרה בכל שאלה.

אנו ממליצים לרופאים לתעדף הבנה:

  • כמה זמן ניתן לתת ל- LP שברירת המחדל כדי לתקן את המצב ולהגשים את שיחת ההון שלהם על סמך מחויבותם.
  • מה קורה בתרחיש אם LP פשוט לא מסוגל לעמוד בשיחת ההון שלהם.

לרוב LPA יש הוראה לעונש שיחייב את ה- LP המחדל להחליף אחוז מחשבון ההון שלהם (עד 100%) או להשאיר אותו לשיקול דעתו של רופא המשפחה. סביר להניח שה- LPA יספק את מה שניתן לעשות עם עמדה קיימת של ה- LP המשמש ברירת המחדל ועשוי לכלול זכות סירוב ראשונה להציע את הבעלות הפרו-ראטאית של ברירת המחדל של LP לרשויות קיימות. יתכן כי רופא המשפחה יוכל לצאת לשוק הפתוח עבור חברה או גורם חיצוני לרכוש את הבעלות על ברירת המחדל של LP. אנא זכור כי התנהגותו של רופא המשפחה במהלך ברירת מחדל צריכה להיות מתחשבת ביותר מכיוון שהיא יכולה לשקף את האופן שבו אנשי כוח אדם פוטנציאליים רואים את רופא המשפחה.

בדוק מחדש את דגמי העתודה כדי: 1 / להתמקד בתיק הקיים + 2 / לחשוב קדימה לסיבובים עתידיים מדוללים

1 / רופאים רופאים צריכים להיות בקשר הדוק עם חברות הפורטפוליו שלהם כדי להשיג שקיפות בשריפת מזומנים ולהעריך מחדש מודלים עסקיים כדי להבין אם יש מסגרת להפחתת צריבה מבלי להגביל את הצמיחה (או לפחות למזער את הפחתה בצמיחה). בשלב הבא, רופאים רופאים צריכים לעבוד עם היזמים כדי לזהות מתי צריך לגייס סבב בהתבסס על צרכי המזומנים הללו. סביר להניח שנראה תרחישים שבהם סבבים פנימיים מועילים להאריך את המסלול עבור חברות. עם מסלול מסלול נוסף, ליזמים יש זמן ליישם את המודלים המתוקנים שלהם. המטרה היא שיהיה מספיק זמן להגיע לנקודה בשוק שיש יותר בהירות כזו שחברות יכולות להתחיל בתהליך גיוס סבב חוץ באמון רב יותר. יש להשתמש במידע זה כדי ליידע את המתמטיקה במילואים של רופא המשפחה מכיוון שסביר להניח שיהיה צורך לבצע יותר סבבים. מתמטיקה במילואים קשה מספיק כפי שהיא עומדת וככל הנראה תהיה קשה עוד יותר בשוק זה לאור רמת אי הוודאות.

2 / דינמיקה נוספת שכדאי לזכור היא הפחתה צפויה של הערכות שווי בסבבים העתידיים. כתוצאה מכך, זה נכון גם על ידי רופאים רלוונטיים לבחון מחדש את אסטרטגיית המילואים כדי לדגמן את ההשפעה על הערכות שווי נמוכות יותר בסבבים העתידיים, אשר יפחיתו את הבעלות לסכום הנמצא מתחת לסף הדילול האופטימלי לפי מודל הבנייה הקודם של התיק. יחד עם הניתוח האמור לעיל על הצורך בסבבים פנימיים, יכול הרופא יכול להבין כיצד יתכן שיהיה צורך לשנות מילואים, מה שעלול להוביל להשפעות מדורגת באזורים אחרים של המודל.

נותרו פתוחים לעסקים אך הבינו את התועלת שבמגוון הזמן

חשוב לרופאים להישאר פתוחים לעסקים. עם זאת, אנו יודעים כי סביר להניח כי המטוטלת תנדנד להערכות שווי נמוכות יותר ולסיבובים פחות תחרותיים לאורך זמן. המשמעות היא שיש יתרון בכך שיש קבוצה של חברות המשקפות מציאות חדשה זו של הערכות שווי נמוכות יותר, מסגרות חדשות לצמיחה, קווי זמן ארוכים יותר בין סבבים / אירועי נזילות וכו '.

חשוב לבחון עסקאות שנמצאות כעת בתהליך שעשויות לשקף את "הלך הרוח הישן" שהשוק הציג לפני מספר חודשים בלבד (אם לא שבועות). שמנו לב לאנקדוטות שהשוק מתחיל להשתנות, במיוחד במרחב הצרכני בעקבות אירועים עם פרופיל גבוה סביב הערכות שווי ותנאים. עם זאת, אנו גם יודעים שעשוי לקחת כמה זמן עד שיזמים יקבלו את המציאויות החדשות של השוק, במיוחד בהתחשב בכך שיש לנו מספר יזמים שרק ידעו את הדינמיקה של שוק שור לאורך כל הקריירה המקצועית והיזמית שלהם.

סיכום

אלה זמנים חסרי תקדים עבור אחינו האזרחים הגלובליים, ואנחנו מעודדים בראש ובראשונה את הבריאות והבטיחות של הקהילות שלנו. בנוגע לעסקים, עלינו להבין שכולנו נמצאים בשטח שאינו מוגדר וצריך להישאר רגועים ככל האפשר וסבלניים. בסופו של דבר, אנו עוברים את זה ונחזור לתחושת נורמליות כלשהי, אם כי ככל הנראה יהיו כמה אלמנטים המשקפים נורמלי חדש. אנו כאן כדי לעזור לא רק לרופאים שלנו, אלא אנו רוצים לעזור גם לקהילה הכוללת. אנא אל תהסס לפנות אל כל שאלה או חשש. ברצוננו להודות לאנשים הבאים שעזרו עם משוב ועצות:

אליזבת "ביזר" קלארקסון, שותפה מנהלת, ספיר ונצ'רס

לינדל אוקמן, מנכ"ל קבוצת יציקה

ג'קלין פרימן הסטר, מנהל, קבוצת יציקה

סמיר קאג'י, מנכ"ל בכיר בבנק הרפובליקה הראשונה

תודה על זמנך, אנא הודע לנו אם אנו יכולים לעזור בשאלות ספציפיות אחרות.

צוות Plexo Capital